核心(xīn)观点:在当前经济恢(huī)复的不(孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗bù)确定(dìng)性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配板块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是以(yǐ)股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高的股票并长期持(chí)有的(de)投资策略。高股息(xī)率一方面(miàn)意味着公(gōng)司有较高的股利支付率，投资者每年(nián)可以(yǐ)获得(dé)较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司(sī)估值较低，因此具备一定的安全(quán)边际，而(ér)且投(tóu)资的成本(běn)相对较(jiào)低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表现上来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前(qián)宏观(guān)经(jīng)济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年后(hòu)经济恢(huī)复仍(réng)然有(yǒu)较大的不(bù)确(què)定(dìng)性；从大类资(zī)产(chǎn)的(de)投资收益来看(kàn)，目前可投资(zī)的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因此以银行(xíng)板块(kuài)为代表的高(gāo)股息策(cè)略(lüè)有望(wàng)取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的(de)收益就(jiù)需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分(fēn)子部(bù)分也就是(shì)股息(xī)端(duān)需要(y孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗ào)有一贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就(jiù)是行业基(jī)本(běn)面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边际(jì)比较高，下(xià)降空(kōng)间有限，波(bō)动性较低；4）公司(sī)最好有一定的(de)成长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步(bù)提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行相对低一(yī)些。2）银(yín)行(xíng)高(gāo)分红的背后也离不开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年一季(jì)度来(lái)看，上市银行(xíng)整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重(zhòng)定(dìng)价(jià)的情(qíng)况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行(xíng)整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠(huì)共同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预(yù)计随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小银行(xí孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗ng)存(cún)款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本有(yǒu)望(wàng)进一步下行，净息(xī)差预计(jì)会在下半年提升。资产质量方(fāng)面(miàn)银行板块处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)优水平(píng)，上市银(yín)行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低(dī)的。而(ér)从2010年到(dào)现在的历史(shǐ)数据来(lái)看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性价(jià)比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳定的分母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块(kuài)，从去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的(de)表(biǎo)现，国资(zī)持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有(yǒu)43％的(de)正相(xiāng)关(guān)性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行(xíng)板块与(yǔ)高股(gǔ)息策略(lüè)：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗