5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

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　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需(xū)求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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