昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压(yā)力(lì)可能影响联(lián)储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓(huǎn)，美(měi)联(lián)储可能(néng)不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势(shì)分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人(rén)将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财(cái)政部现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还(hái)剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟)席鲍威(wēi)尔出(chū)席(xí)名为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，F人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟OMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支持(chí)6月会(huì)议(yì)暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)对经济(jì)增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继(jì)续）加息(xī)至(zhì)那么高的水平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对经(jīng)济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得(dé)更加(jiā)平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确(què)度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述(shù)提到(dào)的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确(què)定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业(yè)压力将影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内(nèi)平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易(yì)者在(zài)对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华(huá)研究院能(néng)化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的(de)持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能(néng)源(yuán)点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在(zài)9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现(xiàn)货(huò)价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是(shì)需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区(qū)产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑(jí)。从持仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化了(le)二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌(diē)至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差(chà)不再是(shì)以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式(shì)来修(xiū)复；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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