5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度认真地还是认真的写作业，认真的与认真地的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定(dìng)业(yè)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面(mià认真地还是认真的写作业，认真的与认真地n)，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资(zī)机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判(pàn)断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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