财(cái)联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(y串子是什么意思网络，足球串子是什么意思è)则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比去年同期明(míng)显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的(de)黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝(串子是什么意思网络，足球串子是什么意思lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸(bà)，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步(bù)提(tí)升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的(de)业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要(yào)材(cái)料(liào)；下(xià)游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元(yuán)级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对(duì)其高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕(yàn)京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带(dài)动(dòng串子是什么意思网络，足球串子是什么意思)公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道(dào)超车(chē)机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者。

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