北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(y事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼ú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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