核心观点:在(zài)当前经(jīng)济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略有(yǒu)望以其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际为投资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健，分红(hóng)率高(g1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克āo)而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板(bǎn)块将成为高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息(xī)率(lǜ)较高的股票并(bìng)长(zhǎng)期持有的投资策略。高(gāo)股息率一方(fāng)面(miàn)意味着公(gōng)司(sī)有较高的(de)股利支付率，投(tóu)资者每年(nián)可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公(gōng)司(sī)估值较(jiào)低，因(yīn)此具(jù)备一定的安全边际，而且投资的成本相对(duì)较(jiào)低，长(zhǎng)期持(chí)有还(hái)可(kě)以节(jié)税(shuì)。从历(lì)史表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息策(cè)略的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有较大(dà)的不确定性；从大类(lèi)资产的投资收益(yì)来看，目前可投(tóu)资的资产不多，收益率在下行。因此以银(yín)行板块(kuài)为代表的高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的(de)收益就需(xū)要满(mǎn)足(zú)以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业基本面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端估值低，因(yīn)此安(ān)全(quán)边际(jì)比(bǐ)较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进(jìn)一步提升的可(kě)能

　　而银行板块1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和(hé)城商行，农商行相(xiāng)对(duì)低(dī)一些。2）银(yín)行高分(fēn)红(hóng)的背后也离(l1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克í)不开经营业(yè)绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来(lái)看，上(shàng)市银行(xíng)整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定(dìng)价的(de)情况下能够保持正增(zēng)殊为(wèi)不(bù)易。上市银行(xíng)整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计随着(zhe)大行(xíng)重定价的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎(shú)回的(de)趋缓也会使(shǐ)得负债(zhài)成(chéng)本有望进(jìn)一(yī)步下行，净息差(chà)预计会(huì)在下半年提升。资产质量方(fāng)面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因(yīn)此银行板块的配置安全(quán)边际和性价比较(jiào)好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证了(le)其比(bǐ)较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国(guó)资含量”比较高的板块，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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