如(rú)果要(yào)论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思)续第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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