两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了>

　　A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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