本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(j剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么í)风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业(yè)均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国(guó)企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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