自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受(shòu)基(jī)民关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水度末(mò)该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了(le)科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报(bào)中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有的(de)头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己(jǐ)的(de)投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前(qián)的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制(zhì)造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加大。这(zhè)对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市(shì)场投资(zī)机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到(dào)无处安(ān)放的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一(yī)些由于短期(qī)基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的(de)资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能(néng)源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医(yī)学首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确(què)预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完(wán)善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度(dù)如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择(zé)时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团(tuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失(shī)业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高利率环(huán)境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融(róng)和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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