尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二(èr)季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日(rì)益(yì)增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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