昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内(nèi)外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美股三大指数集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又(yòu)崩(bēng)了，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银(yín)行母公司(sī)（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行股再次(cì)大跌，导致美国国(guó)债价格飙升，短期市场利率大(dà)幅(fú)下跌，债券交易员不再(zài)完钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称全押注(zhù)美联储会再(zài)加(jiā)息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准利(lì)率仅(jǐn)比(bǐ)当前有效(xiào)联邦(bāng)基金利率(lǜ)高出20个基点(diǎn)，这暗示(shì)未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次(cì)加息的可能性(xìng)约为80％。而本周早些时候，交易员(yuán)认(rèn)为美联(lián)储在5月份(fèn)加息几(jǐ)乎是肯定的，且(qiě)6月份有可能进一步加息。除了大幅降(jiàng)低加息的可能性外，掉期交(jiāo)易还显示，市场对(duì)利(lì)率(lǜ)见顶后美联储降息(xī)的押注有所增加(jiā)，他们预计到(dào)年底联邦基金利(lì)率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦(lún)特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至(zhì)昨日(rì)23时收盘(pán)，国内期(qī)货主力合约(yuē)几乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石(shí)跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特(tè)6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布(bù)声明称，美国总统拜(bài)登将否(fǒu)决众议(yì)院议长、共和党领袖麦卡锡提(tí)出的债(zhài)务上限方案。白宫称(chēng)：众议院共(gòng)和党人必(bì)须在没有任何(hé)要(yào)求和条(tiáo)件(jiàn)的情况下打消违(wéi)约(yuē)的可能性，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项将债(zhài)务上限问题(tí)和削减支出捆绑的(de)计(jì)划(huà)，要将债务上限上调(diào)1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部长(zhǎng)耶伦警告称，如果美国国(guó)会不提高政府的债务上限(xiàn)，由此产生的债务违约将(jiāng)在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的(de)利率上升。

　　耶(yé)伦(lún)当天表示，债务违约(yuē)将导致失业(yè)率上升(shēng)，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和信用卡上(shàng)的支出增加。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限是国会的一项(xiàng)“基(jī)本(běn)责任”，如果违约(yuē)将产(chǎn)生一(yī)场经济和金融灾难，使借(jiè)贷(dài)成本永久(jiǔ)提高，增加(jiā)未来的投资成本(běn)。如果不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限，美国企业(yè)将面临信(xìn)贷市场的恶(è)化(huà)，政府将可能无法向军人家(jiā)庭和(hé)依(yī)赖社会保障的(de)老(lǎo)年人发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任(rèn)美国总统

　　北(běi)京时(shí)间4月25日傍晚(wǎn)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登正式宣布，他将参加2024年的连(lián)任竞选。法新社称(chēng)，拜(bài)登将“以创纪录的(de)80岁高(gāo)龄(líng)”投(tóu)入到一场新的激(jī)烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推(tuī)特上写道(dào)：“每一代人都(dōu)要(yào)经历为了民主挺(tǐng)身(shēn)而出的时(shí)刻，为了他们的基(jī)本自由挺(tǐng)身而出(chū)。我相(xiāng)信(xìn)这是我们的(de)时刻。这就是我竞(jìng)选连任美国总统的原因。加入(rù)我(wǒ)们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登还附(fù)上了一段视频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在民主党内部没有真正的挑(tiāo)战(zhàn)者(zhě)，但他的年龄可能受到“持(chí)续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到第(dì)二(èr)任(rèn)期结束时，这(zhè)位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美(měi)国全国(guó)广播(bō)公(gōng)司（NBC）上(shàng)周末发(fā)布(bù)的一项民调显示，70％的美国人包括51％的(de)民主党人(rén)，认(rèn钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称)为拜登不应(yīng)该参(cān)选(xuǎn)。不支持他参(cān)选(xuǎn)的人中，69％的(de)人认为年龄是一个主要(yào)或次要原因。

　　国内期(qī)交(jiāo)所公布劳(láo)动节(jié)期间风控工作(zuò)安排

　　昨日，国内各家期货(huò)交易(yì)所(suǒ)公布(bù)劳动(dòng)节期间有关(guān)工(gōng)作安排，调整(zhěng)相(xiāng)关期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为10％；白银期货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青(qīng)期(qī)货合约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后(hòu)，自第一个未(wèi)出现单(dān)边市(shì)的交易日(rì)收(shōu)盘结(jié)算(suàn)时，黄金期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品种(zhǒng)期(qī)货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)和涨跌停板幅度恢(huī)复至(zhì)原(yuán)有水平(píng)。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日起第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时(shí)，国际(jì)铜期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃(rán)料(liào)油期货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算时，所有品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原(yuán)有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结(jié)算时起，菜(cài)粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％，其中纯(chún)碱(jiǎn)2305合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合(hé)约的交易(yì)保证金标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最(zuì)大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停板单边市(shì)的(de)第一个交易日(rì)结(jié)算时起，上述品种期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)和涨跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至(zhì)调(diào)整前水平。

　　大(dà)商(shāng)所通知称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平(píng)调整(zhěng)为9％；其他期(qī)货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易保证金(jīn)水平维(wéi)持(chí)不变(biàn)。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易后，在各期货持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报(bào)价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号(hào)、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为6％，套(tào)期(qī)保值交易保证金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油(yóu)气(qì)期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其(qí)他期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易(yì)后，自(zì)相关品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现单边市的第一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中(zhōng)证1000股指期货各合约的(de)交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期权各(gè)合约的保证金调整系(xì)数根据(jù)相(xiāng)应股指(zhǐ)期(qī)货的交易(yì)保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算时(shí)起，工业硅(guī)期货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工(gōng)业(yè)硅品种持(chí)仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停板(bǎn)单(dān)边无(wú)连续报(bào)价的第(dì)一个(gè)交易日结(jié)算时起(qǐ)，工业(yè)硅期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走势背(bèi)离，期(qī)货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约收(shōu)盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师(shī)孙一(yī)鸣(míng)表示，近期(qī)生猪(zhū)现货(huò)偏强的主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)四点：一(yī)是短期二次育肥造成货源有所收紧；二是(shì)来自政策面的支(zhī)撑(chēng)；三是近期降雨(yǔ)导致调运不便；四是(shì)“五一”假期(qī)需求(qiú)支(zhī)撑。不过，盘(pán)面主要(yào)以预(yù)期为主(zhǔ)，昨日盘面(miàn)下跌的(de)主(zhǔ)要逻(luó)辑依(yī)旧在于产业基本面(miàn)偏(piān)弱的事实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性(xìng)触(chù)底。中小养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育肥(féi)采购量增加，政策消息(xī)稳(wěn)市(shì)信号相对(duì)强烈，期现货价格(gé)同时上涨(zhǎng)。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观(guān)预期，但已(yǐ)注(zhù)入升(shēng)水(shuǐ)，反弹至养殖(zhí)成本附近明显承压。同时，套保(bǎo)资金介入。因此周二(èr)期(qī)货盘(pán)面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货(huò)生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来看，截至3月末，全(quán)国(guó)能(néng)繁(fán)母猪存栏相当于(yú)正常保有量的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣(míng)分析(xī)称，能繁母猪(zhū)存栏(lán)以及生猪(zhū)存栏依旧处于高位，意味(wèi)着今年(nián)一季度去(qù)产能(néng)不及预期(qī)，供应偏宽松是(shì)事实(shí)。从目前的存(cún)栏以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半(bàn)年市场不(bù)会出现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供(gōng)应宽松大概(gài)率延长至(zhì)今年下半(bàn)年。

　　格(gé)林大华期货生猪分析师(shī)张晓君介绍(shào)，从(cóng)月(yuè)度初生仔猪来看(kàn)，农业部监测数(shù)据(jù)显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增加，至(zhì)少对应到今年(nián)7月生(shēng)猪出(chū)栏供给相对充足(zú)。从出栏体重来看，当前生(shēng)猪(zhū)出栏均重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出(chū)栏(lán)体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化方向发展，而且规(guī)模化(huà)占(zhàn)比得(dé)到(dào)明显(xiǎn)提升。蒋琴(qín)表示(shì)，今年(nián)猪场中大猪存栏(lán)量明显(xiǎn)高于去年同(tóng)期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号(hào)文件(jiàn)将“稳定生猪基(jī)础产(chǎn)能”目标细(xì)化为(wèi)“强化以能(néng)繁母猪为(wèi)主的(de)生(shēng)猪产(chǎn)能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量(liàng)，可见国家(jiā)稳猪价(jià)的(de)决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随着(zhe)屠(tú)宰场持续(xù)入冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创资讯数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至4月20日，全(quán)国(guó)冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜(xiān)价差倒挂，冻(dòng)品销售不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价差恢复(fù)，冻品持续出库(kù)，目前(qián)冻品的高库(kù)存水平(píng)将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年(nián)生(shēng)猪消费总结为持续向(xiàng)好发展(zhǎn)态势，政策引导(dǎo)及市场预期向好，加上居民(mín)收入增(zēng)加(jiā)、消(xiāo)费(fèi)意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需(xū)求却(què)一直(zhí)不温不火(huǒ)。目前(qián)看(kàn)，今年生猪的需求(qiú)大概(gài)率(lǜ)将回归到正(zhèng)常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙(sūn)一(yī)鸣也(yě)表(biǎo)示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育支撑(chēng)，终(zhōng)端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走(zǒu)量(liàng)看并未出现明显提(tí)升，随(suí)着(zhe)二季度(dù)气温升(shēng)高，需求逐步降低，预计需(xū)求再次回(huí)归至低(dī)迷状态(tài)。4月底到5月预计集(jí)团企(qǐ)业出栏计划或(huò)继续(xù)增加，市场整体(tǐ)处于供大(dà)于求状态，现货(huò)价格“五一”后或继续回(huí)落为主，盘面升水状态下短期(qī)缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体供(gōng)给相对充足(zú)，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长假前，终端备货启动，集(jí)团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需基本(běn)面。当前距(jù)“五(wǔ)一”小长假仅(jǐn)剩3个交(jiāo)易(yì)日，期(qī)货盘面资(zī)金已经提(tí)前反映(yìng)了市(shì)场情绪(xù)。建(jiàn)议投(tóu)资者控(kòng)制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认(rèn)为，综合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位(wèi)盘整运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场，行情(qíng)或(huò)好于一季度。按照(zhào)官方能繁存栏(lán)数据推算，今(jīn)年(nián)3到10月(yuè)，生(shēng)猪理论出栏量处(chù)于逐步增加的阶段，并于10月(yuè)份达到理论出栏(lán)峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量大(dà)概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供(gōng)减需增(zēng)预(yù)期下，相对支撑当期生猪(zhū)价格(gé)，故目前(qián)盘面(miàn)11月价格相对(duì)坚挺。不过在国(guó)家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳(wěn)定，猪价(jià)不具备持续大(dà)幅上(shàng)涨的基础条件。在国家(jiā)政(zhèng)策端稳定猪价意(yì)愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚定成本(běn)，择机卖出套(tào)保锁定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不(bù)容(róng)乐(lè)观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货盘中大(dà)幅下跌(diē)，连续第三个交易日(rì)下滑，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集中在需求端的扰动(dòng)，一方面(miàn)，印度(dù)洗船事件为盘(pán)面带来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠(guān)疫(yì)情可能到来从而降低国内需求的担(dān)忧则进一(yī)步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部(bù)分析师姜(jiāng)颖告诉期货日报记(jì)者，根据钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称(jù)新加(jiā)坡、日本等海外(wài)经验，第二(èr)波疫情的波(bō)及范围预计(jì)很(hěn)大概(gài)率将小于第一(yī)波，短期情(qíng)绪释放后，棕(zōng)榈(lǘ)油将(jiāng)回归(guī)基(jī)本面。从相关因素的梳理来看，目前处于短多长(zhǎng)空的局(jú)面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场延(yán)续了产地(dì)未来(lái)供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整体相比(bǐ)上一个(gè)交易日均有20美元/吨(dūn)左(zuǒ)右的下(xià)跌(diē)。巨大的back结构也(yě)显(xiǎn)示出市场对(duì)东南(nán)亚地(dì)区棕榈油(yóu)食用需求转入(rù)淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强(qiáng)化。数据显示，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最(zuì)高水平，仅环(huán)比1月微(wēi)降0.9万吨(dūn)，降幅远低于(yú)平均季节性减量。目前产地已(yǐ)步入增(zēng)产(chǎn)季(jì)，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整体产量可(kě)能(néng)非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下降至167万(wàn)吨，不(bù)过，4月份马来西(xī)亚出口骤降(jiàng)，斋(zhāi)月节备货(huò)结(jié)束(shù)、主要进口国植物油供应充足，印度3月(yuè)棕榈油库(kù)存仍(réng)有59万吨，植物(wù)油(yóu)库存则继续增高至345万吨，充足的库(kù)存和(hé)竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响或将冲(chōng)击印度(dù)对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)郭文(wén)伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月1—25日(rì)棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季节性(xìng)增产周(zhōu)期(qī)，据(jù)SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量环(huán)比(bǐ)增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势。不过，4月份(fèn)处(chù)在(zài)复产初(chū)期，且今年4月份工作日较(jiào)少，产量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随着复产利多(duō)增(zēng)强和出(chū)口(kǒu)前(qián)景不(bù)佳持续(xù)，后期马棕继(jì)续面(miàn)临(lín)累库压力，棕榈油(yóu)行情或(huò)维持承压回(huí)调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示，3月份印度(dù)食(shí)用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节(jié)性(xìng)中性位(wèi)置，其(qí)中棕(zōng)榈油(yóu)进口量(liàng)高达72.8万吨，占(zhàn)比突出。但(dàn)是其(qí)国内(nèi)食用油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据(jù)目前已(yǐ)经走(zǒu)负的国(guó)际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口需(xū)求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟(wěi)表示，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油近月(yuè)进口(kǒu)严重倒挂(guà)，远(yuǎn)月有所修复，近月(yuè)进口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关(guān)数据(jù)显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消费(fèi)进(jìn)一步(bù)好转(zhuǎn)，需(xū)求有望回升，国内棕(zōng)榈(lǘ)油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘(pán)棕榈油(yóu)仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份(fèn)东(dōng)南亚天气值得关(guān)注，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼次之(zhī)。如果出现(xiàn)持续(xù)干燥(zào)天气(qì)，产(chǎn)区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不(bù)过，在姜(jiāng)颖(yǐng)看来，短(duǎn)期棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利多(duō)因素(sù)支撑(chēng)。国内贸(mào)易(yì)商进口利润深(shēn)度亏损(sǔn)，5月(yuè)船期频现洗船，进口(kǒu)到港数量将明显减少。在此基础上，随(suí)着天气升(shēng)温(wēn)，棕榈油(yóu)消(xiāo)费季节性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能有影(yǐng)响，但(dàn)无法改变消费(fèi)逐步恢复的大势(shì)，国内库(kù)存短期内仍(réng)可能加(jiā)速去(qù)化(huà)。长期市场(chǎng)对(duì)于未来供应充裕的预(yù)期基本一致。天气情况(kuàng)有所好(hǎo)转(zhuǎn)，马(mǎ)来(lái)西亚与印尼(ní)步(bù)入增(zēng)产周期(qī)，供应增加而出口需求较(jiào)差，未来(lái)产地存(cún)在(zài)累库(kù)预(yù)期。与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低(dī)负值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势(shì)，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未来存在集中供(gōng)应压力(lì)的(de)情况下，棕榈油长期(qī)需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素(sù)对盘面(miàn)有一(yī)定支撑(chēng)，价格(gé)或以区间调整(zhěng)为(wèi)主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为(wèi)供强(qiáng)需弱格(gé)局(jú)，叠加全球(qiú)宏观(guān)经济(jì)环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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