随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一(yī)季度(dù)持(chí)有只(zhǐ130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元)数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努(nǔ)力(lì)不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基(jī)金增(zēng)持前三(sān)依次(cì)为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季(jì)度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续(xù)对部(bù)分主动权益基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能(néng)够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐(zhú)那(nà)些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度(dù)操(cāo)作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较(jiào)好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能(néng)增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其(qí)关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望随着节(jié)日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代(dài)的关键环节(jié)，是(shì)长期(qī)关(guān)注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的(de)景(jǐng)气度(dù)相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能等技(jì)术(shù)的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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