尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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