自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的(de)投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多(duō)的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配(pèi)置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方(fāng)面，仍疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的(de)优势之(zhī)一在于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和(hé)企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年(nián)四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球比(bǐ)较优(yōu)势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场(chǎng)定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股一季(jì)度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需(xū)要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在(zài)一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的(de)是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来(lái)为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来(lái)的资(zī)本(běn)市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名(míng)的(de)主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问(wèn)题(tí)不大，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

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