金融界4月(yuè)21日消息 自(zì)国家统计局4月11日发(fā)布3月份物价(jià)数据后(hòu)，近日关于(yú)所谓“通缩”的话题就不绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国首席经济学家(jiā)邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)低通胀可能是我们的优势，至少给(gěi)决策层提供了充足的政(zhèng)策空(kōng)间，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势可(kě)能是(shì)一种优势

　　而我(wǒ)们(men)从疫情中复苏走过3个月(yuè)，并且没有采取强刺(cì)激，更多靠内生动力，由于我们(men)产能充裕，供给端(duān)恢复略快(kuài)于需求端(duān)，通胀暂(zàn)时起不来(lái)，有利于(yú)物价(jià)相对温和(hé)的水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发达国家(jiā)举例，疫(yì)情之后货(huò)币政(zhèng)策强刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正(zhèng)的加息(xī)过(guò)程又(yòu)带来银行(xíng)业震荡。在(zài)他看来，现阶(jiē)段低(dī)通胀可能是(shì)我们的优势，至少给决(jué)策(cè)层提(tí)供了充足的政(zhèng)策空间，无(wú)需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他(tā)认为(wèi)，对于近期中(zhōng)国通胀水平较低(dī)可(kě)以看得更乐(lè)观一些，不(bù)必担心中国会陷入长期的(de)需(xū)求(qiú)低(dī)迷。

　　关于就业，邢自(zì)强(qiáng)也指出，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不(bù)会率先好(hǎo)转(zhuǎn)，需要经济(jì)环境有明显改善、企业感到(dào)盈利、订(dìng)单有比较强的(de)转(zhuǎn)机，才(cái)会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先复(fù)苏，就业为什么也没(méi)有特别明显改(gǎi)善(shàn)？邢自强指(zhǐ)出(chū)，现在(zài)还处于经济修复(fù)阶段，疫情前正常年份服(fú)务业能创(chuàng)造800万个就(jiù)业岗位，但是(shì)21年、22年服(fú)务(wù)业只创造了100万(wàn)个岗位，两年加(jiā)起来少创造了约1300万(wàn)个(gè)岗位。“这是一种隐形(xíng)的失业，现(xiàn)在服(fú)务(wù)业仅仅(jǐn)是恢(huī)复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来(lái)的轨(guǐ)迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低迷是有原(yuán)因(yīn)的，跟感(gǎn)受到的(de)服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底的(de)坑，还没(méi)有(yǒu)回(huí)到潜(qián)在增速上，只有回到潜在增(zēng)速(sù)上才能够逐步消化之前积压的潜在(zài)失业。”邢自强判(pàn)断，服(fú)务性(xìng)行业(yè)可能(néng)要逐季恢(huī)复，大概(gài)在今年底回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷(fēn)纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局公布3月物(wù)价数(shù)据(jù)显示，3月CPI（居(jū)民(mín)消费价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工(gōng)业(yè)生产者出厂价格(gé)指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比增速双双回(huí)落，一季度新增贷款却创纪(jì)录，引发(fā)了(le)关(guān)于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于(yú)经济数据，反映(yìng)出供需恢(huī)复(fù)不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午(wǔ)，央(yāng)行举(jǔ)行2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发(fā)布会(huì)。央行货币(bì)政策司司长(zhǎng)邹(zōu)澜回(huí)应称(chēng)，我国不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般具有(yǒu)物(wù)价水平(píng)持续负增长(zhǎng)、货币供(gōng)应量持续下降(jiàng)的特征(zhēng)，且(qiě)常伴随经济衰退。当前我国物价仍在温(wēn)和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持(chí)续(xù)好转，与(yǔ)通缩有明(míng)显区别。

　　近(jìn)期的物价回落是因(yīn)为经(jīng)济基(jī)本面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一(yī)方面，供如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉(gōng)给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支(zhī)持(chí)下，国内生(shēng)产(chǎn)持续(xù)加(jiā)快(kuài)恢复，物(wù)流(liú)畅通保障到位，特别是(shì)“菜篮子”“米袋(dài)子”供给(gěi)充足。另(lìng)一方(fāng)面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退(tuì)，消费意愿尤(yóu)其是大宗(zōng)消(xiāo)费需(xū)求(qiú)回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响(xiǎng)。邹澜(lán)进一步指(zhǐ)出，去(qù)年3月国(guó)际油(yóu)价(jià)暴涨和国内鲜菜价(jià)格反季节上涨，也带来高(gāo)基数扰(rǎo)动。货币(bì)信贷较(jiào)快增(zēng)长与物价回落(luò)并(bìng)存，本质上(shàng)受时滞影响。稳健(jiàn)货币政策注重(zhòng)从(cóng)供给侧(cè)发力，去年(nián)以来支(zhī)持稳增长力(lì)度持续加(jiā)大，供给端见效较快。但实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等(děng)环节的效(xiào)应传导有一(yī)个过程，疫(yì)情反复扰(rǎo)动也(yě)使企(qǐ)业和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据(jù)领先(xiān)于经济数据(jù)，实际上反(fǎn)映(yìng)出供(gōng)需恢复不匹配的现状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布(bù)会(huì)上，国家统(tǒng)计发(fā)言人付凌晖(huī)就近期市(shì)场热议的中国经济是(shì)否会(huì)陷入通缩进行了回应。他表(biǎo)示，总的来看(kàn)，当前中国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也(yě)不会(huì)出(chū)现通(tōng)缩。从下阶(jiē)段来看(kàn)，物价(jià)会稳步(bù)恢复，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看(kàn)，由于去年基(jī)数较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导致(zhì)去年二季度CPI涨幅(fú)都比较(jiào)高，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅可能(néng)保持(chí)低位，但这不说(shuō)明通(tōng)货紧(jǐn)缩。随着下半年影响(xiǎng)因素逐步(bù)消除，价格(gé)会回到一个合(hé)理水(shuǐ)平。

　　通缩(suō)成立(lì)吗？券商(shāng)经济学家激辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数据呈(chéng)现(xiàn)复苏信号明显，通缩(suō)观点并不成立，预计下半年基数效(xiào)应消退后，CPI同(tóng)比增(zēng)速将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的是回暖，而非通缩”，当前物(wù)价下降既不全面亦难持续，货币供应(yīng)创新(xīn)高，经(jīng)济(jì)已步入复苏(sū)。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可(kě)能低估(gū)了服(fú)务业和其他(tā)不(bù)可(kě)贸易品的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最(zuì)大(dà)的“不(bù)可贸易品”，地价和(hé)房价“再通胀”是更广义的通胀走势最(zuì)重要的风(fēng)向(xiàng)标之一。华泰宏观认为，不论是(shì)从居民收入、居民(mín)消(xiāo)费倾向、还是居民(mín)资产负(fù)债(zhài)表的边际变化而(ér)言，居(jū)民消费能力和购房意愿(yuàn)在防疫政策优化后都在(zài)修(xiū)复，而非(fēi)恶化(huà)。

　　招(zhāo)商证券(quàn)提到，一季度CPI走势并不满足央行对通(tōng)缩的认定，其主要(yào)反映局(jú)部(bù)性(xìng)、外生性与阶(jiē)段性(xìng)现(xiàn)象(xiàng)，货币供(gōng)应（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持续走弱(ruò)看似(shì)反常，实则(zé)反映疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前的物(wù)价下行(xíng)不(bù)是通(tōng)缩，而是(shì)与基数效应(yīng)、前(qián)期非(fēi)经济政策对企(qǐ)业(yè)家(jiā)信心的(de)冲击以及疫情后(hòu)居民风险偏好下降有关。当前中(zhōng)国经济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社(shè)融(róng)等指(zhǐ)标反(fǎn)映经济恢复向好，并且呈现(xiàn)出(chū)服(fú)务业(yè)好于工业、内需(xū)恢复好于(yú)外(wài)需(xū)的特点。

　　国民经济研究(jiū)所(suǒ)副(fù)所(suǒ)长王小鲁称，在(zài)货币(bì)增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格(gé)走(zǒu)低，这不是通(tōng)缩(suō)，是产能(néng)过剩和消费需(xū)求不足抑制了价如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉格上涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张对(duì)促进增长(zhǎng)、扩大需求不(bù)仅于(yú)事无补，反而推高不(bù)良债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币与有效需求或供给的不匹配(pèi)，背后是居民与企业支出谨慎、地产(chǎn)角色变如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉化、海外市场转向三个原因(yīn)。经济预期在经历(lì)一(yī)轮上修与下修后，当(dāng)前宏观预期波动率再次抬升，国军(jūn)宏(hóng)观(guān)认为会(huì)持续至5月之(zhī)后(hòu)，当宏(hóng)观预(yù)期(qī)波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依然(rán)有小幅下(xià)行(xíng)空间，权(quán)益成长(zhǎng)风格会(huì)相对占优。

　　国海(hǎi)策(cè)略也指出，通(tōng)缩环境下景气行(xíng)业(yè)的稀缺是促(cù)成成长牛(niú)的重要(yào)外(wài)部因素(sù)，物价水平的回(huí)落(luò)多(duō)与有效需求不足(zú)相关，在传统周期行业景气低(dī)迷的环境下，产业周期上行的(de)成长行业(yè)优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉