金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只实现资(zī)本上市(shì)的(de)白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道(dào)是出(chū)于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题及(jí)中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的(de)米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和(hé)好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担(dān)任金六(liù)福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长(zhǎ强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题ng)一段时(shí)间，金六福的(de)广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端(duān)相(xiāng)关(guān)产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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