财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表季更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到(dào)了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对上游成(chéng)本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施(shī)提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位(wèi)最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价(jià)空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零售(shòu)业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同(tóng)增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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