周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日(rì)净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居(jū)前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错的回报(bào)。

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　　行(xíng)业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然(rán)有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出(chū)口(kǒu)下行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主(zhǔ)因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整下(xià)来的(de)行(xíng)业(yè)，可能会继续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数(shù)据不及(jí)预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望(wàng)引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自(zì)身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得其(qí)估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过(guò)前(qián)期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是(shì)基本面明显改(gǎi)善的(de)个股(gǔ)，仍旧(jiù)有(yǒu)估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净流出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付(fù)金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行(xíng)业景气(qì)度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预(yù)期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力(lì)市(shì)场化改革的(de)持续推进下，电价趋(qū)势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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