5月13日，年内首只央(yāng)企主题ETF——华泰柏(bǎi)瑞中证央企红(hóng)利ETF发布(bù)公告(gào)称，其(qí)累计有效认(rèn)购申请份额总额超过(guò)20亿(yì)谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里份发行上限，将启(qǐ)动比例配售(shòu)。这则小公告体(tǐ)现出市场(chǎng)对这一“中特估(gū)”主(zhǔ)题的追(zhuī)捧(pěng)力度。

　　实际(jì)上，近期围绕(rào)着(zhe)“中特估”的行情，市场关注度非(fēi)常高，5月15日首批3只央企回报ETF发行，更(gèng)成为这(zhè)一(yī)波“中特(tè)估(gū)”行情的催化剂。实(shí)际上，早在去(qù)年底及今年一季度(dù)，一些基(jī)金经(jīng)理开(kāi)始调(diào)仓换股“中特估概念”。

　　目(mù)前“中特估”资金面、情(qíng)绪(xù)面、估值方式等问题成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，中(zhōng)国基金报采访多位投研人士，解(jiě)析“中(zhōng)特估”这(zhè)些(xiē)焦点问题。

　　央企主(zhǔ)题ETF密(mì)集上报发行

　　行情催(cuī)化(huà)剂？

　　市(shì)场对“中(zhōng)特估”主题积极追捧。不仅华泰柏瑞中(zhōng)证央(yāng)企红(hóng)利(lì)ETF罕(hǎn)见出(chū)现启(qǐ)动“比例配(pèi)售”情(qíng)况，今年场内多只“中字头”ETF也持续“吸金”，15只央(yāng)企、国企(qǐ)ETF合计“吸(xī)金(jīn)”38.56亿元。

　　同时，后续有(yǒu)多只国央企主题(tí)基金(jīn)发行，市场对此充满期待，如5月15日就有(yǒu)3只央企回报(bào)ETF，后续跟踪央(yāng)企科技(jì)引(yǐn)领、央企现代(dài)能源(yuán)等ETF也将获批发行(xíng)，更有扎(zhā)堆(duī)上报的央国企(qǐ)基金在排队(duì)入(rù)市。

　　这些或成为(wèi)这一(yī)波“中特估”行(xíng)情(qíng)的催化剂。

　　融通红(hóng)利机会基金(jīn)经理何龙(lóng)表示，央企ETF发行在情绪上是构成催化因素的，近(jìn)期银行股大(dà)涨的(de)一个催(cuī)化因素(sù)就是积极推介相(xiāng)关央企(qǐ)ETF的发行。

　　“随着(zhe)央企ETF的发行(xíng)，和诸多主题(tí)基金(jīn)的申报发行，我认(rèn)为确实会成(chéng)为引爆行情(qíng)的催化(huà)剂，基(jī)本面、资金面、政策面都在向好，下半年，中特估(gū)有可能独领风骚(sāo)。”万家基金章恒(héng)更是表示。

　　同样(yàng)，博(bó)时基金(jīn)指数与(yǔ)量化投资部基金经理(lǐ)杨振建就(jiù)表示，近期(qī)密集申报的国央企主题基金主(zhǔ)要涉(shè)及“股东回报”、“科技(jì)引(yǐn)领”、“现代能源(yuán)”几大主题(tí)，这样(yàng)的布局可以更好支持央国企的估值(zhí)重(zhòng)塑。

　　“央企ETF的发行将成为行情进一步上(shàng)涨的催(cuī)化剂。去年(nián)以来公募基金(jīn)发(fā)行整体平淡，近期(qī)多只国(guó)央企主题基(jī)金申(shēn)报和(hé)发行，行情火热下将为市场(chǎng)带(dài)来增量资金，有望推动进一步上涨。”杨振(zhèn)建(jiàn)进一步(bù)表(biǎo)示。

　　此外(wài)，银(yín)华基金ETF业务(wù)总监(jiān)王(wáng)帅(shuài)认为，公募基金积极布局央(yāng)国企(qǐ)主题(tí)基金(jīn)，一方(fāng)面是因(yīn)为(wèi)新一(yī)轮(lún)深化(huà)国(guó)企改革的大幕将拉(lā)开，叠加“中特(tè)估”概念，央国企上市公司的投资价(jià)值凸显，该(gāi)主题(tí)的(de)基金将(jiāng)为(wèi)投资者提供更丰(fēng)富的(de)工具以参与到央国企投(tóu)资。另一方面是落实公募(mù)基(jī)金行业高质量(liàng)发(fā)展的要求，引导更多(duō)资金参与央国企(qǐ)改革，更好发(fā)挥公募基(jī)金(jīn)服务资本(běn)市场改(gǎi)革、服务实体经济和国家(jiā)战略的作用。

　　王(wáng)帅表示(shì)，未(wèi)来央(yāng)企ETF的发(fā)行将为央(yāng)企相(xiāng)关标的和板块带来增(zēng)量资金，提升(shēng)交易(yì)活跃度，有望成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特(tè)估行情的催化(huà)剂。

　　存(cún)量(liàng)市场(chǎng)中变赛道

　　积极调仓(cāng)换股？

　　2023年(nián)以来，市场(chǎng)结构性行情(qíng)明显，中特(tè)估和人(rén)工(gōng)智能成为两(liǎng)大明显的主线，而新能源等前(qián)期热门赛道股冷却，在此背景下，一些基金(jīn)经理(lǐ)开始调仓换股“中特估(gū)概念”。

　　万家基金基(jī)金经理章(zhāng)恒直(zhí)言，自己目前(qián)重点关注(zhù)三大行业(yè)，火电、券商(shāng)、军工，这三大(dà)行业主要是(shì)央企(qǐ)或地方国资所在的(de)行业，民营企业占(zhàn)比较少(shǎo)。

　　“首先(xiān)是基于行业本身(shēn)基(jī)本面在(zài)今年会有重大的向上变化的机会(huì)，比如火电，会受益于煤炭价格(gé)的下(xià)跌，扭亏为盈；券商，会受(shòu)益于今(jīn)年市场成交量的放大(dà)，盈利大幅增(zēng)长等(děng)。同时，随着国有企业改(gǎi)革的推进(jìn)，大概率(lǜ)这些企业会进入一个提质增效、释放业绩(jì)的过程。”章恒表示(shì)，中特估是过去5年10年(nián)改革的成果，是非常基本面的，和他(tā)过(guò)去1至2年研究投资思路(lù)也非常(cháng)吻合，为在下半(bàn)年抓住这波中特估的投资机(jī)会做好了准备(bèi)。

　　“去(qù)年年底已开始(shǐ)重视(shì)中特估的投(tóu)资机(jī)会(h谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里uì)，判断中特估的(de)机会未来三年(nián)分两个阶段。”融通(tōng)红利机会基金经理何龙表示，第一阶段(duàn)也就是今年以(yǐ)数字经济和“一带一路”的主题普涨性机会为主，包(bāo)括低于1倍PB、分(fēn)红收(shōu)益率(lǜ)极高(gāo)的(de)品种，将会迎来(lái)普涨性的机会。第二阶段是未(wèi)来两年(nián)，在(zài)主题性(xìng)机会(huì)消散(sàn)以后，基于(yú)顶层设计对(duì)国央经营管理价值导(dǎo)向变化(huà)，我们判断经(jīng)营成(chéng)果随之改(gǎi)变是(shì)一(yī)个(gè)慢(màn)变量(liàng)，会在未来两年(nián)体现在(zài)每一(yī)个央国企的报表中。

　　何(hé)龙强(qiáng)调，目前(qián)在挖谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里掘公司经营层面可能发生(shēng)显著正向变(biàn)化(huà)的(de)个(gè)股提前进(jìn)行布局(jú)，比如医药和消费(fèi)等行业。

　　其实一季报已经(jīng)显露出不少基金(jīn)在行动。国金证券研究所数据显示(shì)，偏股(gǔ)主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)2022年年报前十(shí)大重仓股股票(piào)池中，“中特估(gū)”概念(niàn)占偏股主动型基金持有股票市值比例仅有(yǒu)1.18％。而2023年一季报披(pī)露的持(chí)仓中，“中特估”概念占(zhàn)偏股主动型基金持(chí)有股票市值比(bǐ)例提高到4.19％。

　　“中特估”概念股在偏股主动型基金(jīn)的持仓中，占(zhàn)比明显提高(gāo)。上述数据显示(shì)，根(gēn)据偏股主(zhǔ)动型基金(jīn)2022年报及2023年(nián)一(yī)季(jì)报十大重仓股(gǔ)的数据(jù)，剔除个(gè)股(gǔ)涨跌影响，估(gū)计了各基金主动(dòng)加仓(cāng)“中特估”概念股的(de)市值占2022年末股票总市值(zhí)比例，一(yī)季度超过30％的偏股主动型基金主(zhǔ)动(dòng)加仓了“中(zhōng)特估(gū)”概(gài)念股，198只(zhǐ)基金在2022年末不持有“中特估”概念(niàn)股，但在一季(jì)度(dù)买入。

　　不仅(jǐn)如此，中(zhōng)信证券数据统计也显示(shì)，一季度主动偏股型(xíng)公募基金对港股央(yāng)国企的持股(gǔ)市值比重达到2019年(nián)以(yǐ)来(lái)的新高，港股(gǔ)央国(guó)企(qǐ)持(chí)股总(zǒng)市值占港股(gǔ)持股(gǔ)总市值的比重由(yóu)2022年(nián)四(sì)季度的25.1％提升至2023年一季(jì)度的32.9％，远高(gāo)于2020年低点(diǎn)时的7.5％。

　　投(tóu)研上加(jiā)大力量？

　　构(gòu)建国央企(qǐ)专(zhuān)门的股票库

　　可以说中国特色估(gū)值体系，正(zhèng)深刻影响基金公司的(de)投研，落实到(dào)日常(cháng)的投(tóu)研流程和(hé)实(shí)践之中，不(bù)少(shǎo)基金(jīn)公司在加大投研(yán)力(lì)量(liàng)，更有专门(mén)构(gòu)建国央(yāng)企股票库。

　　融(róng)通(tōng)红利机会基金(jīn)经理何龙就(jiù)介绍，一(yī)方面，从顶(dǐng)层设计改变研(yán)究员过去对国央企(qǐ)的固定思维，需要实地考察国央企，并且需要(yào)利用当(dāng)前国央(yāng)企愿意交流的契机，多花精(jīng)力去进行跟踪(zōng)发现变化。

　　另一方面，融通基金(jīn)在行动(dòng)上，要求研究员将自己所覆盖行业的所有国央企(qǐ)构(gòu)建专门的股票库(kù)，并进行长期跟(gēn)踪，包括考察其实地调研的(de)的(de)成果，了解(jiě)国(guó)央企经营思路和财务导向的变化(huà)，结合行业趋(qū)势和特征(zhēng)，寻找价值洼地，发现预期差。

　　同样的，银(yín)华基金ETF业务(wù)总监王(wáng)帅也(yě)谈到“认识”上的重视。他表示，通过(guò)深入学习，对“中特估”有了更深刻的认识(shí)：首(shǒu)先要认识市场体制机制、行业产业结构(gòu)、主体持续发展能(néng)力等(děng)方面所体现的鲜明中国(guó)元(yuán)素和发展阶段特征，“中特估”应该是在此基础(chǔ)上构建的具有时代特征和中(zhōng)国特色、符(fú)合国(guó)家战略(lüè)导向(xiàng)的(de)估值体系，而不是简(jiǎn)单套用(yòng)国外的(de)传统估值模型。

　　“中特估是(shì)一种新的(de)提(tí)法，但(dàn)是这个(gè)概念所涉及到的行业和公(gōng)司，一直(zhí)在发生的变(biàn)化。”万家基金经(jīng)理章恒表示，万家基金一直(zhí)非常关注传统产业的(de)变化，诸(zhū)如煤炭、金融、建筑等多个领域，因此也是(shì)一定(dìng)能(néng)够抓住中特估这波行情的机会的。同时，随着时局(jú)的(de)变化，也在增加相关行业的研究(jiū)力量。

　　此外，创金合信基金首席经济学(xué)家(jiā)魏凤春表示，积(jī)极践行(xíng)中国(guó)特色的估值(zhí)体系是资本市场使(shǐ)命(mìng)，投资者需(xū)要学习领会并针对原(yuán)有的(de)估值体系进行(xíng)改造，以适应现实的需要。明确该体系的框架是(shì)第一(yī)位的工作，合理(lǐ)设(shè)置(zhì)指标也非常(cháng)重要，投资者(zhě)的认可和实施(shī)是(shì)最终该体系能否具备(bèi)长期价(jià)值的基础。不过，他也提醒，人为的拔估值是(shì)很大的认知误区，市(shì)场(chǎng)化(huà)认可(kě)是基(jī)本(běn)的常(cháng)识，不可误判。

　　体(tǐ)现社会价值与(yǔ)国家战略价值

　　新估(gū)值方式(shì)？

　　央国(guó)企是国民经济的支柱，国企央企(qǐ)发展要符(fú)合国家战略发(fā)展发向，更需要(yào)承担(dān)社会(huì)公共(gòng)责(zé)任等。而这(zhè)些(xiē)都应该考虑(lǜ)进估值体系之中，也(yě)引发市场关(guān)注(zhù)。

　　多数(shù)受访的基金经理认(rèn)为(wèi)，对于国央(yāng)企(qǐ)的估值方(fāng)式要充分体(tǐ)现企业的社(shè)会价(jià)值与国家战略价(jià)值(zhí)，目前已经(jīng)形成了初步的(de)企(qǐ)业社会价值评价体系(xì)。

　　“如何定价国有企业承担社(shè)会价(jià)值、符(fú)合国家战略(lüè)发展的价值？首要任务(wù)就构建(jiàn)中(zhōng)国(guó)特色的(de)价(jià)值评价体系(xì)，改变从以(yǐ)私人股东权益(yì)出发，现金流折现为主要方法的单一价(jià)值(zhí)估值(zhí)体系，转向社会整体(tǐ)价值观念(niàn)、纳入中国特色的ESG评价体系，充(chōng)分体现(xiàn)企业的(de)社会价值与国(guó)家战略价值。”博(bó)时基金指数与(yǔ)量(liàng)化投(tóu)资部基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)振建表示。

　　杨振建也直言，近年来国资委指导国内团队(duì)对于中国特色ESG披露与(yǔ)评价体系不断(duàn)探索，结合国际通用(yòng)规则，目前(qián)已经形成了初(chū)步(bù)的企(qǐ)业(yè)社(shè)会价值评(píng)价体(tǐ)系，其中包括《企业ESG披露指南》、《中央企(qǐ)业(yè)上市公司环(huán)境(jìng)、社(shè)会及治(zhì)理（ESG）蓝皮书(shū)（2022）》等。

　　银华基金ETF业务总(zǒng)监、基(jī)金经理王(wáng)帅也认(rèn)为，“中特估”应该是注(zhù)重企业价值的可持续估值，要(yào)重视股(gǔ)东、员工和社会责任等要素对企(qǐ)业(yè)稳健(jiàn)成长的重大意义(yì)，重视稳定的现金流、持续增长的盈(yíng)利、科技创新(xīn)对(duì)提升企(qǐ)业内在价(jià)值的(de)积极作用，这样有利于提高估值定价模型的科学性和有(yǒu)效性。

　　“在(zài)指(zhǐ)数编制、策略构建等实(shí)务工(gōng)作(zuò)中，都(dōu)有成(chéng)熟(shú)的量化指标可以使(shǐ)用，包括净资产收益率、营(yíng)业现金比率、资产(chǎn)负债率、研发经费投入(rù)强度(dù)等等(děng)。”王(wáng)帅也(yě)表示(shì)。

　　嘉实(shí)金融(róng)精选基金经理李欣(xīn)更细致(zhì)分析在估值思维、估(gū)值(zhí)结(jié)论、估值(zhí)判(pàn)断上(shàng)有变(biàn)化，尤其是估值(zhí)的方(fāng)法和指(zhǐ)标上，他(tā)认为其包括产业(yè)链上下游的衡量、全要素成(chéng)本等，以及(jí)在纵向(xiàng)和横向上的研究，强调政(zhèng)策优惠、产(chǎn)业(yè)发展、市场竞争(zhēng)力和(hé)可持续发展等各(gè)种因素(sù)与(yǔ)企业(yè)价值的关系。这(zhè)些因素在对估(gū)值结论(lùn)和判断的影响上，也使得中国特色的估值体系(xì)与传统的估(gū)值(zhí)体(tǐ)系有所(suǒ)不同。

　　“所以估值思维的(de)变化，还有估值结论和估值(zhí)判断的(de)变化，都是为了更(gèng)好地适应(yīng)中国的市场和经济(jì)特点(diǎn)，提供更精准、更合(hé)理的企业(yè)估值信息。”李欣表(biǎo)示(shì)。

　　不(bù)过，创(chuàng)金合信基金(jīn)首席经济学家魏(wèi)凤(fèng)春直言(yán)，这需要在实践中进行探索，目前尚没有公认的指标可以使用(yòng)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里