随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计(jì)持(chí)有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地(dì)产和(hé)新能源等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也(yě)有部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高行业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提(tí)升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过(guò)积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风(fēng)格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主(zhǔ)要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在一季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于社(shè)会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国内大(dà)类资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较(jiào)好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是(shì)大幅(fú)改善。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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