大(dà)家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及(jí)券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部(bù)环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经(jīng)济(jì)的(de)预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者(zhě)心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同比和(hé)高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布(bù)局机(jī)会(huì)；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和(hé)业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也(yě)表莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗明(míng)国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时间回(huí)撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战术性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和(hé)结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了(le)较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季(jì)度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾(wù)掩盖不了(le)长(zhǎng)期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为明莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗确：经济温和复(fù)苏(sū)、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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