A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却(què)一(yī)直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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