在(zài)股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高(gāo)的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等(děng)方面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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