如果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际(jì)市场的投资者而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的(de)前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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