北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了(le)来自(zì)全(quán)球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的(de)业绩(jì)对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗应(yīng)披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位(wèi)中的占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是(shì)正确(què)的(de)价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克(kè)希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片(piàn)产能(néng)，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他(tā)很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的(de)目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式(shì)，我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界(jiè)，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一(yī)个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即(jí)使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的(de)银(yín)行投(tóu)资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗不到任何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们(men)会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无(wú)法(fǎ)预测(cè)，但我(wǒ)们知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们(men)看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事(shì)情会再次(cì)发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要(yào)更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文(wén)化(huà)和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司(sī)自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

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　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一(yī)切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把(bǎ)自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续(xù)的地(dì)位？”