本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预(yù)示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测器最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色(sè)估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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