记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)紫菜是不是海鲜带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下(xià)降的。紫菜是不是海鲜世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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