在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人)去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们(men)相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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