射(shè)频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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