北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东会(huì)最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到(dào)了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超过(guò)了能源业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为(wèi)方面做(zuò)一定的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了(le)解(jiě)伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要(yào)的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们(men)没有一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是(shì冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领(lǐng)域(yù)的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的(de)改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了(le)非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够在(zài)全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们(men)无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代(dài)价(jià)。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会(huì)发(fā)生(shēng)什么，因为在(zài)目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打击那(nà)些(xiē)制造(zào)问题的(de)人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完(wán)全控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第(dì)一季度(dù)业绩(jì)表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司(sī)面(miàn)临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历(lì)了(le)一(yī)段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其(qí)他(tā)一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期(qī)运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为(wèi)情绪作出(chū)错误的(de)投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了(le)超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为(wèi)什么(me)要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要(yào)更多的优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及更多(duō)的(de)业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们(men)接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置(zhì)信的(de)投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入(rù)非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回(huí)购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的(de)孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱(ài)自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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