在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和(hé)基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股田井读什么字，畊和耕的区别(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那(nà)些对价格不(bù)敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续田井读什么字，畊和耕的区别数(shù)月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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