“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最(zuì)大(dà)的(de)看(kàn)点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增(zēng)速也不赖(lài)，与韩国、越(yuè)南(nán)等邻(lín)国(guó)形成鲜(xiān)明对比；拉动(dòng)方面，“一带一路(lù)”国家成为主角(jiǎo)，欧美发达经济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家(jiā)在(zài)中国(guó)出口的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今(jīn)年“一带一路”出口增速保持在(zài)6％以上，那么在增量上就可能对(duì)冲美欧日(rì)出(chū)口的下(xià)滑，使得全(quán)年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数(shù)据(jù)再次(cì)验证，当前观察(chá)的中国的出口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港口数(shù)据和(hé)韩(hán)国、越南出口(kǒu)通胀(zhàng)作(zuò)为传统(tǒng)观察中国出口增速(sù)的(de)重要指(zhǐ)标，但(dàn)随着中(zhōng)国出口结构向(xiàng)“一带一路(lù)”国家转(zhuǎn)移，其对中(zhōng)国出(chū)口的指示作用逐渐下(xià)降。一方面，由于(yú)多(duō)数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等(děng)陆路运输占比和(hé)增速快速(sù)上(shàng)升，导致港(gǎng)口数据与实际出(chū)口增速(sù)持续(xù)偏离(lí)，另一(yī)方面，以往(wǎng)韩国、越南出口增(zēng)速与中国(guó)出口基本(běn)保持统(tǒng)一趋(qū)势，但由于产品结构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构性变化背(bèi)景下，传统观察框架适用性减弱，信(xìn)息的噪音和预期的波动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一(yī)带一路”国家。除低(dī)基(jī)数影响之外，4月对俄出(chū)口的高增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是(shì)我(wǒ)国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时回落，不(bù)过(guò)整体来看，自2022年初(chū)以来(lái)“俄+东(dōng)盟(méng)升、欧美降”的趋势(shì)加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出(chū)口结构继续(xù)延续“扬长避(bì)短”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机(jī)电出口金额维(wéi)持强势，增速(sù)较3月(yuè)进一步加快部(bù)分源于(yú)去年低基(jī)数(shù)原因，不(bù)过对(duì)同(tóng)比(bǐ)的拉动仍明显好于(yú)韩国，半(bàn)导体出(chū)口(kǒu)跌幅则(zé)相(xiāng)较韩国更(gèng)加“温(wēn)和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升(shēng)的汽车出口(kǒu)反映海外车市(shì)较高景气度与产(chǎn)业链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑出口，而(ér)受全球半(bàn)导(dǎo)体周期影响，集成电路4月出口量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出(chū)口最大(dà)的变数：“一带一路”的空间有多大？站(zhàn)在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧(ōu)美经济衰退的拖累，而聚光灯之外(wài)“一带一路”却在(zài)稳定外贸(mào)上发挥了越来(lái)越(yuè)重要的作用，那么如何去评(píng)估这一空(kōng)间有多大？

　　一带一路出口背后(hòu)存量(liàng)博弈。在全球经济和(hé)贸易(yì)放缓的背景下，我国出(chū)口(kǒu)的韧性可能主要来自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有(yǒu)可能(néng)是抢占(zhàn)欧美日韩在这些国(guó)家的进口份额(é)，2018年至2022年(nián)，中国在(zài)一带一路沿(yán)线(xiàn)10国(guó)的进口(kǒu)份额(é)上涨周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保(bǎo)守(shǒu)估计拉动(dòng)2023年中国出口1个百分(fēn)点。我们(men)选取“一带一(yī)路”沿线65国(guó)中，中国(guó)出口规(guī)模最大的10个国(guó)家(jiā)（约占中国对(duì)“一(yī)带一路”沿线国(guó)家总(zǒng)出(chū)口(kǒu)周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来(lái)对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下的(de)进口增速情(qíng)况，同(tóng)时参考2018至(zhì)2022年(nián)欧(ōu)美日(rì)韩的(de)年(nián)均下跌(diē)份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被(bèi)中国取代(dài)。

　　结果显(xiǎn)示，中(zhōng)性条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估(gū)算“一带一(yī)路”沿线65国拉动(dòng)我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的(de)背景下，1个(gè)百分点并不少，我国全年出口增速可能(néng)略高于(yú)0％。对欧美日等发达(dá)经(jīng)济体出(chū)口增速预测，思路为在中国(g周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人uó)加入(rù)世界贸(mào)易组织(zhī)后、历次全(quán)球(qiú)经济陷(xiàn)入(rù)衰退或是(shì)经济增速大幅(fú)下行(xíng)（downturn）的时(shí)间段中，选出具(jù)有(yǒu)参考意义的(de)三年，分(fēn)别作(zuò)为中性、乐观和(hé)悲观(guān)情景(jǐng)作为参考(kǎo)。我们对于2023年的基准假(jiǎ)设为美欧有可能在下(xià)半年(nián)陷入温和(hé)衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的(de)全(quán)球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济温和放缓(huǎn)）分(fēn)别作为悲观(guān)、中性和乐观情(qíng)景。根据预(yù)测，中(zhōng)性假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在我(wǒ)国出口(kǒu)中约(yuē)占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸(mào)易(yì)数量增(zēng)速预测即1.5％计算(suàn)，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我国出(chū)口(kǒu)增速约(yuē)0.64个百分(fēn)点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低(dī)估的(de)风险，主要来自于两个方(fāng)面：数(shù)据口径差异和欧美(měi)经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自中国(guó)进口的(de)数据和中国(guó)向(xiàng)各国(guó)出口(kǒu)的数据存在差异(yì)（无论(lùn)是(shì)绝对量(liàng)还是增速），有(yǒu)时这一差(chà)异(yì)还较大(dà)，一般而(ér)言中国出口端(duān)的(de)增速会更(gèng)高，这(zhè)意味着我们基于(yú)“一带一路”国家进(jìn)口数据的测算是(shì)低估(gū)的；外需方(fāng)面，欧(ōu)美经济(jì)陷入衰退的时点存(cún)在(zài)较大的不(bù)确定性(xìng)，可能在今年下半(bàn)年、也(yě)可能在明年，若后者出现，那么2023年发(fā)达(dá)经济体对于中国出口的拖累可(kě)能没(méi)有(yǒu)那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体经(jīng)济增(zēng)长不及预期，对外(wài)需拉动不(bù)足。疫情(qíng)二次冲击风险对出(chū)口造成拖累。欧美经(jīng)济韧(rèn)性(xìng)超预(yù)期，对于中国出(chū)口的拖累不足。

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