财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成(chéng)的(de)委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的(de)排名条款筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思和担(dān)保条(tiáo)件，次级(jí)债筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收(shōu)购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资(zī)产(chǎn)的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合并交易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入瑞银集(jí)团(tuán)的董事(shì)会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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