射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机构妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确(gòu)涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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