大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的(de)党中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克(kè)服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国(guó)历史(shǐ)上第二大(dà)的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图(tú)发动袭击(jī)时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预(yù)期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于(yú)全(quán)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰(xī)，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一(yī)路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中(zhōng)一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再(zài)布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去(qù)伪存(cún)真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动的(de)数字经济行情(qíng)或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资(zī)本(běn)市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)结束加息中国人去巴基斯坦安全吗、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行(xíng)环境(jìng)下(xià)获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛(sài)道的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的(de)良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关(guān)键(jiàn)。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。