周一的(de)股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上(shàng)周股市(shì)下(xià)跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市(shì)场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(s妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确hàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的(de)榜(bǎng)首(shǒu)，单日(rì)净买入金额(é)接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资(zī)金前列(liè)，而(ér)在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑(jí)，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一(yī)位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及(jí)地产销售恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更(gèng)多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平(píng)均回(huí)报(bào)。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作热度(dù)有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还会(huì)长期(qī)关注数字化(huà)对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联(lián)网和传媒(méi)等调整(zhěng)下(xià)来的(de)行业，可(kě)能会(huì)继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近(jìn)期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等(děng)权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌(diē)。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下(xià)，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身(shēn)经营(yíng)改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大金(jīn)融(róng)当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构评(píng)价(jià)，基建(jiàn)板块(kuài)受益于(yú)“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块(kuài)前期涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块(kuài)市(shì)场交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块一(yī)季(jì)报净利(lì)润超预期，部分险企(妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力(lì)实现了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需(xū)求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低(dī)基数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化改革的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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