如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务(wù)上限的(de)担(dān)忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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