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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设(shè)施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出(c四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思hū)现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激(jī)了(le)棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度(dù)作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库(kù)必将早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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