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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的(de)一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库(kù)存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国(guó)银(yín)行业的(de)任何可能的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前年度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022，但各国生物柴油政(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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