北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依(yī)然高(gāo)度看好苹(píng)果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销(x尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次iāo)做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了(le)，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披(pī)露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了(le)。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就能(néng)解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我能(néng)看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我们知道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目(mù)标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面(miàn)临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环(huán)境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行为(wèi)方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的(de)后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做了(le)一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了(le)很(hěn)多次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了(le)很多钱的(de)人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动(dòng)性，引(yǐn)发(fā)了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其(qí)他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担的风险尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次，如果你要改变人(rén)们(men)未(wèi)来的行为方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法(fǎ)，不做别(bié)人(rén)做的(de)一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需(xū)要印多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方(fāng)面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市中心的(de)空洞(dòng)化(huà)却(què)是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢(huān)买没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的(de)现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了(le)一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是(shì)为了(le)把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一个国家(jiā)的(de)资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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