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太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括(kuò)能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜明(míng)的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整体，较高的分红也(yě)成(chéng)为(wèi)其(qí)进可攻、退可守的重要支太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带(dài)一路(lù)”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合作(zuò)高(gāo)峰论(lùn)坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以(yǐ)来(lái)，数字(zì)经济上升(shēng)为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国(guó)家数据局(jú)。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将(jiāng)充分(fēn)受益于(yú)人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预期回(huí)暖，能源(yuán)产业链尤其(qí)是行(xíng)业龙(lóng)头(tóu)盈利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建议关(guān)注机(jī)械(xiè)（造(zào)船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大(d太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位à)型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年来经历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在改善(shàn)：一方(fāng)面，随着全(quán)球航运(yùn)市场需求正在增长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国(guó)企(qǐ)改革推(tuī)动(dòng)造船企(qǐ)业(yè)重组整合(hé)和产能优化之下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶制(zhì)造业(yè)已在逐步实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性突出。经济(jì)增(zēng)速下(xià)行(xíng)，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时(shí)近几年(nián)，高(gāo)速(sù)公路及铁路(lù)板块(kuài)上(shàng)市公司更加(jiā)注(zhù)重投资人(rén)回(huí)报(bào)，多家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提(tí)高(gāo)分红比例以及承诺(nuò)未来(lái)几(jǐ)年高(gāo)分(fēn)红水平，给投资人带来确(què)定性的高股息回(huí)报。

　　3）大太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位型银行：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复(fù)空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连(lián)续三个月(yuè)超(chāo)预(yù)期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。