自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他(tā)一直保持(chí)着(zhe)偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己的(de)投资思路，这一次(cì)也不(bù)例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出(chū)好的公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯(wéi)一情形就是(三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默shì)估值过高(gāo)，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的(de)定期(qī)报(bào)告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定期(qī)报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度(dù)末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理(lǐ)上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危机(jī)的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社(shè)会的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客观上(shàng)我(wǒ)们当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对(duì)产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医学是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场的(de)整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的(de)投资(zī)风格(gé)，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然(rán)事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息(xī)过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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