财联(lián)社记者(zhě)近期(qī)从行业内了解(jiě)到(dào)，上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗信(xìn)贷市场需(xū)求低迷持续(xù)之下，部(bù)分银行出(chū)现了(le)贷款最优惠利(lì)率与(yǔ)同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前(qián)十年(nián)比那都是放(fàng)不(bù)出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联(lián)社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则(zé)会形成(chéng)套利空(kōng)间。近期出(chū)现的收益率倒(dào)挂的(de)情(qíng)况(kuàng)的确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金(jīn)可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央(yāng)行(xíng)国际司司长金(jīn)中夏对(duì)外(wài)表示，人(rén)民(mín)银行认(rèn)真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而(ér)上(shàng)周，央(yāng)行(xíng)一季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷加权(quán)平(píng)均利(lì)率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平(píng)下(xià)沉更快(kuài)，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析(xī)认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷(dài)款需(xū)求有下降趋(qū)势(shì)，如近期票据(jù)转贴现利(lì)率下降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差(chà)，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场当前的(de)不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市(shì)场的(de)收益率却(què)在节节回升。普益标准数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续(xù)理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开放式(shì)固收类(lèi)理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前(qián)银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标准监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表示，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)之间出现(xiàn)倒(dào)挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出(chū)现收益“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析(xī)师刘银平对财联社(shè)记(jì)者表示(shì)，理财产品收益率超(chāo)过银行贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)，可(kě)能会给部分客(kè)户钻空子的机(jī)会(huì)，从银行那(nà)里获取的低息贷(dài)款没(méi)有投入实际(jì)经(jīng)营(yíng)，而是拿去购买收益率更(gèng)高(gāo)的理财(cái)产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前几年(nián)结(jié)构性存款市场曾存(cún)在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较(jiào)基准不代(dài)表实际收(shōu)益率，净值(zhí)是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际(jì)上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之后对企业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展实验室(shì)主任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示，理财收益与(yǔ)金融(róng)市(shì)场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在(zài)市场利率快速下行的时(shí)容(róng)易(yì)出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期(qī)发行的理财(cái)产品的收益率会同步(bù)下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会(huì)进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责(zé)人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和(hé)存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率(lǜ)差距过(guò)大(dà)必然引(yǐn)发资金空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷不符。估(gū)计下(xià)一步理财(cái)产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行(xíng)理财子负责人对财联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人大(dà)多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷(dài)的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势(shì)的预期是一(yī)致(zhì)的，新发的收(shōu)益率(lǜ)未来会下来(lái)，近(jìn)期整(zhěng)体的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量(liàng)的(de)产品年(nián)化收(shōu)益率(lǜ)近(jìn)期大幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为底层资产是(shì)去年利率高位时(shí)候拿(ná)的(de)，在利率走低(dī)预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差(chà)上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗承压(yā)将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士(shì)对(duì)财联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城(chéng)商行负责人(rén)对记者表示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况下(xià)，未来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资(zī)金还没有出来(lái)，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)依(yī)然有下降的可能(néng)性和空(kōng)间，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款定价自(zì)律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个方(fāng)面(miàn)。首先，协定存款、通知存(cún)款等(děng)创新类活期存(cún)款有可能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期(qī)存(cún)款(kuǎn)而言(yán)，同时(shí)有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或(huò)将(jiāng)对这(zhè)类(lèi)产品比照活(huó)期存(cún)款进行规范(fàn)；其(qí)次，同业存款套壳协议存(cún)款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价值过低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益(yì)+期(qī)权(quán)价值）合(hé)计同(tóng)时纳入自律机(jī)制上限(xiàn)，进一(yī)步压(yā)降(jiàng)结(jié)构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业(yè)活(huó)期(qī)存款成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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