近日，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利(lì)息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guā年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停n)费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配置。

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