A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能一贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的(de)利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移(yí)动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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