5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维(wéi)度(dù白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其(qí)实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经(jīng)历了三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配置的(de)主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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