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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022面(miàn)供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第(dì)三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及(jí)印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的(de)压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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