财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构(gò几率还是机率 概率和几率一样吗u)、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn几率还是机率 概率和几率一样吗)在(zài)投票的(de)清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在(zài)信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷(dài)衍生品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义(yì)的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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